Livro Valuation – Guia Fundamental e Modelagem em Excel, de Ricardo Goulart Serra e Michael Wickert
- Sago Investimentos
- 16 de dez.
- 7 min de leitura
Avaliar corretamente o valor de uma empresa é uma das competências mais decisivas no universo dos investimentos, das finanças corporativas e da análise econômica.
Em um mercado cada vez mais influenciado por narrativas, modismos e volatilidade de curto prazo, o valuation surge como um antídoto contra decisões emocionais e superficiais.
O livro Valuation – Guia Fundamental e Modelagem em Excel®, de Ricardo Goulart Serra e Michael Wickert, consolidou-se como uma das obras mais completas já publicadas em português sobre avaliação de empresas.
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Ele não apenas explica conceitos, mas ensina o leitor a pensar como avaliador, conectando teoria financeira, lógica econômica e aplicação prática.
Ao longo do livro, os autores mostram que valuation não é apenas um exercício matemático.Trata-se de um processo analítico que exige entendimento profundo do negócio, senso crítico sobre premissas e domínio das variáveis que realmente criam ou destroem valor.
Quem são Ricardo Goulart Serra e Michael Wickert
Ricardo Goulart Serra é professor, pesquisador e referência acadêmica em finanças corporativas, valuation e análise de investimentos no Brasil. Sua atuação combina rigor teórico com forte preocupação prática, formando analistas, gestores e investidores capazes de tomar decisões fundamentadas.
Michael Wickert é especialista em finanças corporativas, avaliação de empresas e modelagem financeira, com experiência direta em projetos de valuation, investimentos e consultoria.
Sua contribuição prática torna o livro Valuation – Guia Fundamental e Modelagem em Excel® especialmente relevante para quem deseja aplicar valuation fora do ambiente puramente acadêmico.
A combinação entre os dois autores resulta em uma obra técnica, didática e aplicável, algo raro no campo do valuation.
Valuation – Guia Fundamental e Modelagem em Excel
Antes de apresentar métodos, fórmulas ou planilhas, o livro conduz o leitor a uma compreensão mais profunda do que realmente significa avaliar uma empresa.
Serra e Wickert deixam claro que valuation não começa no Excel®, mas na análise do negócio, de seus riscos, de sua capacidade de geração de caixa e de sua posição competitiva.
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As lições a seguir representam os pilares conceituais e práticos do valuation moderno. Elas ajudam o investidor e o analista a sair da superficialidade dos múltiplos prontos e a construir uma visão estruturada, crítica e coerente sobre valor econômico.
Entender essas lições não garante previsões perfeitas, mas oferece algo mais importante: consistência intelectual e proteção contra erros graves de julgamento.
As 9 Maiores Lições de Valuation – Guia Fundamental e Modelagem em Excel
Antes de entrar nas lições práticas, o livro Valuation – Guia Fundamental e Modelagem em Excel® deixa uma mensagem clara: valuation não é sobre adivinhar preços, mas sobre compreender negócios.
Ao longo do guia, os autores mostram como a modelagem em Excel é apenas um meio para estruturar o raciocínio econômico, ajudando o investidor a tomar decisões mais conscientes, consistentes e defensáveis.
1. Preço de mercado não é valor econômico
Uma das lições mais fundamentais do livro Valuation – Guia Fundamental e Modelagem em Excel® é a distinção entre preço e valor.
O preço reflete o humor momentâneo do mercado, influenciado por expectativas, notícias e emoções. Já o valor está ligado à capacidade da empresa de gerar fluxos de caixa futuros, ajustados ao risco.
Confundir esses conceitos é um erro comum. O valuation existe justamente para separar ruído de fundamento e evitar decisões baseadas apenas em movimentos de curto prazo.
2. Valuation não entrega um número exato, mas um intervalo racional
Os autores reforçam que valuation não é uma ciência exata. Todo modelo depende de premissas sobre crescimento, margens, investimentos e custo de capital, que naturalmente envolvem incertezas.
Por isso, o resultado deve ser interpretado como um intervalo de valor plausível, e não como um número absoluto. Essa visão reduz a ilusão de precisão e melhora a qualidade das decisões.
3. Fluxo de Caixa Descontado é o método central do valuation
O Fluxo de Caixa Descontado (DCF) ocupa papel central no livro. Todo valuation consistente parte de uma pergunta simples: quanto caixa esse negócio pode gerar no futuro e qual é o risco dessa geração?
Projetar fluxos de caixa exige entender profundamente o modelo operacional da empresa, sua estrutura de custos e sua capacidade de reinvestimento ao longo do tempo.
4. O valor está nas premissas, não no Excel®
Embora o Excel® seja amplamente utilizado, o livro deixa claro que a planilha não pensa sozinha.
Um modelo só é tão bom quanto as premissas que o sustentam.
Premissas mal fundamentadas geram valuations ilusórios, mesmo com modelos sofisticados. O foco deve estar sempre na lógica econômica por trás dos números.
5. O custo de capital é uma das variáveis mais sensíveis
O livro Valuation – Guia Fundamental e Modelagem em Excel® dedica atenção especial ao custo de capital, em especial ao WACC. Pequenas variações nessa taxa podem provocar mudanças relevantes no valor estimado.
Entender o risco do negócio é tão importante quanto projetar crescimento. Ignorar ou subestimar o custo de capital é uma das formas mais rápidas de errar em valuation.
6. Crescimento só cria valor se superar o custo de capital
Nem todo crescimento é positivo. O livro desmonta a ideia de que empresas que crescem rápido são, automaticamente, bons investimentos.
O crescimento só cria valor quando o retorno sobre o capital investido supera o custo de capital. Caso contrário, a empresa pode crescer em receita e, ainda assim, destruir valor.
7. Valuation exige análise estratégica do negócio
Valuation não é apenas finanças. Os autores reforçam que compreender o ambiente competitivo, as barreiras de entrada e o posicionamento estratégico da empresa é essencial.
Sem essa análise, o valuation se transforma em um exercício matemático desconectado da realidade do negócio.
8. Testes de sensibilidade são indispensáveis
O livro Valuation – Guia Fundamental e Modelagem em Excel® destaca a importância dos testes de sensibilidade e da análise de cenários.
Eles mostram quais premissas mais impactam o valor e onde estão os principais riscos do modelo. Essa prática transforma o valuation em uma ferramenta de gestão de risco, e não apenas de precificação.
9. Valuation é suporte à decisão, não previsão de mercado
A lição final é direta: valuation não serve para prever preços futuros. Ele serve para apoiar decisões racionais, identificando assimetrias entre preço e valor.
Quando usado corretamente, o valuation ajuda o investidor a agir com disciplina, paciência e foco no longo prazo — características que, no fim, fazem toda a diferença nos resultados.
Valuation como Ferramenta de Proteção contra Erros Graves
Um dos ensinamentos mais relevantes do livro é mostrar que o valuation funciona como um verdadeiro mecanismo de defesa intelectual.
Ele não elimina os riscos do mercado, mas reduz de forma significativa a chance de cometer erros extremos, aqueles que podem comprometer anos de resultados.
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Ao exigir que o investidor justifique premissas, avalie riscos e compreenda profundamente o negócio, o valuation cria um filtro natural contra euforia, modismos passageiros e narrativas excessivamente sedutoras.
Em vez de decisões impulsivas, o processo incentiva escolhas baseadas em lógica, dados e margem de segurança.
No cenário atual, marcado por redes sociais, recomendações instantâneas e excesso de informação, essa função defensiva do valuation se torna ainda mais valiosa. Mais do que perseguir retornos extraordinários, ele ajuda o investidor a evitar decisões ruins — e, no longo prazo, essa capacidade de errar menos costuma ser o principal diferencial de desempenho consistente.
Para Quem Este Livro é Indicado (e Para Quem Não é)
O livro Valuation – Guia Fundamental e Modelagem em Excel® não é uma leitura superficial nem introdutória no sentido mais básico do termo.
Ele foi escrito para quem deseja compreender valuation de forma estruturada, consistente e aplicável, e não apenas decorar fórmulas ou replicar modelos prontos.
Indicado para:
Investidores de longo prazo que querem avaliar empresas além de múltiplos simples como P/L ou EV/EBITDA.
Analistas de investimentos que precisam construir modelos defensáveis, com lógica econômica clara.
Profissionais de finanças corporativas, planejamento financeiro e M&A.
Estudantes de economia, administração e contabilidade que desejam uma base sólida em valuation aplicado à realidade brasileira.
Gestores e empreendedores, interessados em entender como decisões operacionais impactam o valor do negócio.
O livro é especialmente valioso para quem já percebeu que o verdadeiro diferencial não está no Excel®, mas na qualidade das premissas, na leitura estratégica do negócio e na disciplina analítica.
Pode não ser ideal para:
Leitores que buscam atalhos rápidos, números prontos ou “previsões de mercado”.
Quem espera um livro motivacional ou focado em ganhos rápidos no curto prazo.
Investidores totalmente iniciantes, que ainda não dominam conceitos básicos como fluxo de caixa, risco e retorno (nesse caso, a leitura pode ser feita, mas exigirá mais dedicação).
Essa clareza sobre o público-alvo é um dos pontos fortes da obra. Serra e Wickert não prometem facilidade, mas entregam algo muito mais valioso: profundidade, rigor e aplicabilidade real.
No fim, o livro se posiciona como uma referência para quem quer pensar como avaliador, tomar decisões mais conscientes e construir uma visão madura sobre valor econômico — algo raro em um mercado repleto de simplificações excessivas.
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